浙商資產研究院《金融行業(yè)周報》（第345期）
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2025年06月30日 17:00
6月服務業(yè)景氣略降至50.1%，建筑業(yè)與制造業(yè)回暖，預計上半年GDP增速5.3%；大家保險35.4億元接盤瑞安房地產嶺南天地項目，完成股權轉讓；長城資產以43.32億元掛牌轉讓長城華西銀行40.92%股權，控股權將生變；標普、惠譽正面評級長城資產，確認中央?yún)R金368億元注資到位2025年6月，服務業(yè)商務活動指數(shù)為50.1%，較上月回落0.1個百分點，略低于季節(jié)性，受假期效應消退影響，居民出行消費相關行業(yè)景氣度回落，但金融業(yè)景氣明顯回暖。建筑業(yè)商務活動指數(shù)升至52.8%，較上月上升1.8個百分點，強于季節(jié)性，房地產市場景氣度略有改善，但土木工程建筑業(yè)回落。制造業(yè)PMI升至49.7%，較上月上升0.2個百分點，呈現(xiàn)“淡季不淡”，供需兩端改善，內需優(yōu)于外需，企業(yè)庫存回補，物價受原油價格上漲帶動回升，大中小企業(yè)PMI分化明顯。綜合看，預計二季度GDP增速約5.2%，上半年約5.3%，為年度目標奠定基礎。政策以落實存量政策為主，暫無加碼必要。【評論】6月經濟數(shù)據(jù)顯示，服務業(yè)景氣度小幅回落，但建筑業(yè)與制造業(yè)的回暖反映出經濟韌性，預計上半年GDP增速達5.3%，為實現(xiàn)全年目標提供了堅實支撐。金融業(yè)景氣回暖與制造業(yè)“淡季不淡”表明內需逐步企穩(wěn)，庫存回補與物價回升進一步印證經濟動能改善。然而，服務業(yè)假期效應消退及中小企業(yè)PMI下降，提示消費動能與中小微企業(yè)復蘇仍需政策支持。房地產市場雖略有改善，但整體低迷仍拖累土木工程等領域。當前政策以“用好存量”為主，短期加碼必要性較低，但需警惕外部關稅壓力與中小企業(yè)經營壓力。未來，需精準落實財政貨幣政策，優(yōu)化資源配置，平衡內需提振與風險防控，助力經濟持續(xù)向好，為高質量發(fā)展注入動力。6月26日，瑞安房地產有限公司（香港聯(lián)交所：0272.HK）公告，其旗下佛山嶺南天地項目引入大家保險作為險資投資者。基金出資承諾總額增至35.4億元人民幣，用于股權轉讓及通過項目公司持有項目資產?，F(xiàn)有股東將佛山瑞安及佛山安盈100%股權轉讓給該基金，總對價約34.9億元人民幣。交易完成后，大家保險通過基金間接持有嶺南天地項目資產，瑞安房地產凈收益約6.83億元。
【評論】大家保險以35.4億元接盤瑞安房地產旗下佛山嶺南天地項目，標志著險資在房地產領域投資的新進展。嶺南天地作為佛山核心區(qū)域的標桿性商業(yè)綜合體項目，資產價值穩(wěn)定，交易對價34.9億元公允合理，為大家保險拓展不動產投資提供了優(yōu)質資產。瑞安房地產通過股權轉讓實現(xiàn)6.83億元凈收益，優(yōu)化了資產結構，緩解了流動性壓力。然而，房地產市場低迷及項目后續(xù)運營的不確定性，可能對基金收益回報構成挑戰(zhàn)。未來，大家保險需憑借其全牌照優(yōu)勢與資產管理經驗，優(yōu)化項目運營效率，同時關注市場回暖進程，確保投資回報穩(wěn)定。此交易為險資參與房地產紓困提供了新案例，助力區(qū)域經濟與金融聯(lián)動發(fā)展。（一）6月26日，北京產權交易所披露，中國長城資產管理股份有限公司（簡稱“長城資產”）及其全資子公司德陽市國有資產經營有限公司擬轉讓長城華西銀行股份有限公司9.42億股股權（占總股本40.92%），轉讓底價43.32億元。交易已獲長城資產股東大會審議通過及財政部批準，將導致銀行實際控制權轉移，其他股東放棄優(yōu)先受讓權。長城華西銀行前身為德陽銀行，2014年引入長城資產作為戰(zhàn)略投資者，2016年更名。截至2024年末，銀行資產總額1482.9億元，凈資產100.64億元，評估價值105.67億元，2024年凈利潤4.51億元，同比增長12.29%，但不良貸款率升至2.03%。此次轉讓標志著長城資產退出持股11年的銀行牌照，銀行將向“地方深耕”轉型。【評論】長城資產以43.32億元底價掛牌轉讓長城華西銀行40.92%股權，標志著其戰(zhàn)略退出銀行板塊，回歸不良資產處置主業(yè)，契合中央金融工作會議精神及AMC行業(yè)回歸本源的監(jiān)管導向。交易底價基于評估價值（43.24億元）略有溢價，反映市場對銀行資產的認可，但不良貸款率升至2.03%（高于全國平均1.51%）及撥備覆蓋率降至169.97%，提示潛在風險。長城資產近年來面臨盈利壓力（2024年三季度凈利下降30%），結合中央?yún)R金368億元注資及股權劃轉支持，此次轉讓有助于優(yōu)化其資產結構，釋放資本服務實體經濟。然而，控股權轉移可能引發(fā)接盤方資質審查及銀行戰(zhàn)略調整的不確定性，需關注潛在接盤方（如地方國資或四川銀行）的后續(xù)動向。未來，長城資產應深化不良資產處置效率，銀行需強化本土化運營，確保金融服務地方經濟的穩(wěn)定性。（二）6月25日，標普全球評級恢復中國長城資產管理股份有限公司及其核心子公司長城（國際）控股的“BBB”長期發(fā)行人信用評級和“A-2”短期發(fā)行人信用評級，展望穩(wěn)定?；葑u評級亦給予長城資產正面評級。兩大評級機構均確認，中央?yún)R金投資有限責任公司向長城資產注資368億元人民幣，資金已到位。此注資增強了長城資產的資本實力，支持其不良資產處置及業(yè)務拓展。此前，2025年2月14日，財政部將長城資產73.53%股權無償劃轉至中央?yún)R金，強化國有金融資本管理。2024年三季度，長城資產營收132億元，同比下降10%，歸母凈利潤7.96億元，同比下降30%。【評論】中央?yún)R金368億元注資長城資產并獲標普、惠譽正面評級，顯著提升了其資本實力和市場信心，為不良資產處置及房地產紓困等業(yè)務提供了有力支撐。結合2025年2月股權劃轉，中央?yún)R金對長城資產的控股（73.53%）進一步鞏固了國有金融資本的集中管理，優(yōu)化了AMC的治理結構。然而，2024年三季度營收與凈利潤雙降，反映了房地產市場低迷及歷史風險資產消化對盈利的持續(xù)壓力。注資雖緩解了資本約束，但長城資產需提升資產估值與處置效率，特別是在高風險領域如房地產不良資產（此前報道如恒大113億元資產包）。未來，長城資產應借助政策支持與市場化手段，深化業(yè)務協(xié)同，平衡風險防控與盈利恢復，為金融體系穩(wěn)定與實體經濟復蘇貢獻力量。
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